TCMB’den Hükümete Açık Mektup: Enflasyon Hedefi Neden Tutmadı?

TCMB’den Enflasyon Sapması Açıklaması: Nedenler ve Yeni Yol Haritası

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), 1211 sayılı Kanun’un 42. maddesi kapsamında Hükümet’e gönderdiği açık mektupta, 2025 yılı enflasyonunun hedef aralığın üzerinde gerçekleştiğini duyurdu. Mektupta sapmanın nedenleri ve enflasyonu yeniden hedef patikasına çekmek için uygulanacak politikalar ayrıntılı şekilde açıklandı.

Enflasyon Neden Hedefi Aştı?

TCMB’nin değerlendirmesine göre, 2024 ortasında başlayan dezenflasyon süreci 2025’te devam etse de, bazı temel faktörler süreci yavaşlattı:

• Arz yönlü şoklar: Kuraklık ve don olayları özellikle gıda fiyatlarını yukarı çekti
• Fiyatlama davranışları: Katılık ve geçmiş enflasyona endeksleme eğilimi sürdü
• Beklentiler: Enflasyon beklentileri hedeflerle tam uyum sağlayamadı
• Hizmet sektörü: Kira ve eğitim gibi kalemlerde yüksek artışlar devam etti

Özellikle gıda fiyatlarındaki dalgalanmalar ve hizmet enflasyonundaki direnç, dezenflasyon sürecinin hızını sınırlayan ana unsurlar arasında yer aldı.

Döviz Kuru Etkisi Sınırlı Kaldı

2025 yılında Türk lirasının görece istikrarlı seyri sayesinde, geçmiş yıllara kıyasla kur geçişkenliği daha düşük seviyede gerçekleşti. Bu durum enflasyon üzerindeki baskının bir miktar azalmasına katkı sağladı.

Yönetilen Fiyatlar da Etkili Oldu

TCMB, tütün ürünleri, doğal gaz ve su tarifelerinde yapılan ayarlamaların da enflasyon üzerinde yukarı yönlü etkiler oluşturduğunu vurguladı.

Para Politikası: Sıkı Duruş Devam Edecek

TCMB, 2025 boyunca para politikasını enflasyon görünümüne odaklı ve ihtiyatlı şekilde yürüttüğünü belirtti. Bu kapsamda:

• Politika faizi yıl içinde kademeli olarak %46’ya kadar yükseltildi
• Ardından yıl sonuna doğru indirimlerle %38 seviyesine çekildi
• 2026 Ocak ayında faiz %37 olarak belirlendi

Ayrıca, finansal istikrarı desteklemek amacıyla makroihtiyati adımların sürdürüldüğü, özellikle Kur Korumalı Mevduat’tan çıkış sürecinin devam ettiği ifade edildi.

TCMB’den Net Mesaj: Gerekirse Sıkılaşma

Merkez Bankası, enflasyon görünümünde bozulma olması halinde para politikasının yeniden sıkılaştırılacağını açık şekilde vurguladı. Kredi ve mevduat piyasalarında öngörülen patikanın dışına çıkılması durumunda ise ek tedbirlerin devreye alınacağı belirtildi.

Editörün Notu:
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın mektubu, dezenflasyon sürecinin sürdüğünü vurgulasa da sayısal tablo daha karmaşık bir resme işaret ediyor. Politika faizinin 2025 içinde %46’ya kadar yükseltilip yıl sonunda %38’e indirilmesi ve 2026 başında %37’ye çekilmesi, sıkı duruşun sürekliliği konusunda soru işaretleri yaratıyor. Buna karşılık enflasyon beklentilerinin hâlâ hedefin üzerinde seyretmesi, para politikasının aktarım mekanizmasının sınırlı çalıştığını gösteriyor. Özellikle kira ve hizmet enflasyonundaki katılık ile gıda kaynaklı oynaklık dikkate alındığında, sadece faiz politikasıyla kalıcı düşüş sağlanması zor görünüyor. Bu çerçevede, maliye politikasıyla daha güçlü eşgüdüm ve yapısal adımların hızlanması kritik önem taşıyor.

Kaynak: Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası